Пять факторов, определяющих нынешний виток роста курса юаня

22 января курс юаня к доллару США на суше и на шельфе оставался сильным, достигнув в течение дня максимума за четыре месяца — 7,1356 и 7,1330 соответственно. В то же время в этот день медианная цена юаня по отношению к доллару США выросла на 152 базисных пункта, составив 7,1254, что является рекордно высоким показателем с 19 июня, причем за один день коррекция вверх является самой крупной с середины июля.

Сильный отскок юаня является на валютном рынке в ноябре основным направлением торгов. С ноября курс юаня на суше и на шельфе изменил двухмесячный тренд боковой консолидации, открывшись существенным отскоком, подъем обоих курсов достиг примерно 2000 пунктов, соответственно, взлетев на 2,45%, 2,78%.

Почему курс юаня в текущий момент времени начал значительный отскок? Комплексные внутренние и внешние факторы, пять факторов играют всеобъемлющую роль в стимулировании роста курса юаня.

Во-первых, цикл ужесточения политики центральных банков мира подходит к концу, и сильный доллар США столкнулся с препятствиями. В последнее время Федеральная резервная система, Банк Канады, Банк Англии и Европейский центральный банк на последних заседаниях «остались на месте», сохранив процентные ставки без изменений. Ряд институтов считает, что глобальный цикл повышения процентных ставок подошел к концу.

С ноября индекс доллара отступил более чем на 2,5%. А на прошлой неделе индекс доллара упал на 1,8%. «Это была одна из самых резких распродаж доллара с июля». По словам директора по инвестициям (CIO) UBS Wealth Management, в начале недели доллар также продолжал снижаться, поскольку рынок продолжал переоценивать ожидания по процентным ставкам в США. Однако, учитывая сочетание ожиданий снижения ставок и неопределенности на рынке, более вероятно, что доллар будет консолидироваться в начале 2024 года и останется в диапазоне относительно основных валют.

Во-вторых, наряду с пиком доходности американских облигаций ожидается постепенное сближение разницы в процентных ставках между США и Китаем, и как внутренние, так и внешние средне- и долгосрочные факторы являются позитивными для юаневых активов. В настоящее время доходность американских облигаций значительно снизилась: доходность 10-летних казначейских обязательств упала с прежнего уровня в 5% до отметки около 4,4%.

Дэвид Скатт, старший стратег Goldman Sachs, отметил, что, несмотря на сохраняющуюся неопределенность в отношении перспектив развития экономики США, возвращения инфляции к целевому уровню и реакции Федеральной резервной системы, появляется все больше оснований полагать, что доходность американских облигаций достигла максимума в текущем цикле.

В-третьих, стабилизация курса юаня может спровоцировать толчок рынка в сторону снижения, что еще больше подтолкнет курс юаня к росту. Короткие продажи являются основной причиной этого всплеска, поскольку позитивные сигналы от геополитических отношений и ожидания прекращения повышения процентных ставок за рубежом в совокупности подталкивают «шорты» по юаню к закрытию своих позиций». Мэтт Симпсон, старший аналитик Carlson Sachs, считает, что недавняя стабилизация экономических данных Китая привела к подъему, и инвесторы также обращают внимание на ключевые сигналы от средней цены юаня.

В-четвертых, с точки зрения внутренних факторов, с этого года продолжается активизация политики стабилизации обменного курса, а департаменты финансового управления выпускают позитивные сигналы для курса юаня, чтобы стабилизировать ожидания рынка. В течение года важными инструментами валютной политики стали корректировка в сторону повышения макропруденциальных параметров трансграничного финансирования, корректировка в сторону понижения нормы валютных резервов для финансовых учреждений, а также выпуск офшорных банкнот центрального банка. Центральная конференция по финансовой работе также предложила усилить управление валютным рынком и поддерживать базовую стабильность курса юаня на разумном равновесном уровне. Представители отрасли считают, что соответствующие голоса и политические инициативы, выпустив четкий сигнал о стабильности обменного курса, помогут стабилизировать курсовые ожидания.

В-пятых, в конечном счете, недавний рост курса юаня — это не только «вотум доверия» рынка к экономическому развитию Китая. Начиная с третьего квартала, показатели потребления, инвестиций, корпоративных прибылей и другие основные макроэкономические показатели стали незначительно улучшаться, что свидетельствует о стабилизации внутренней экономики и все более четких сигналах к ее улучшению. Позитивные ожидания в отношении экономики способствуют явному потеплению настроений на валютном рынке.

После продолжительного укрепления открылось пространство для роста курса юаня. По данным исследования CICC, текущий раунд восстановления курса юаня, скорее всего, еще не закончен. До конца года еще существует ряд факторов, таких как сезонные валютные расчеты, антиподы, восстановление экспорта и возможность дальнейшего снижения индекса доллара США, которые будут поддерживать дальнейшее укрепление курса юаня.

По мнению Societe Generale Research, будущий объем отложенных расчетных дисков и обороты валютного рынка по-прежнему являются важным фактором, определяющим глубину этого раунда ралли курса юаня. Последние данные по валютным расчетам показывают, что объем отложенных расчетных дисков продолжает накапливаться, и ожидается, что подъем в декабре и январе 2024 года продолжится.

(Источник: Shanghai Securities News)